开云·kaiyun“中国铁建”作为基建霸主为何市值如此低？我国有八大建筑央企，分别是“中国建筑、中国中冶中国中铁中国铁建、中国电建、中国交建中国能建、中国化学”。

　　中国中铁中国铁建应该是广为人知的两大央企，因为两家公司的众多子公司，是唯二连续编号排这么长的。

　　一个是中冶，从中冶一局排到中冶二十三局，不过有点乱，属于中国中冶的只有10家，其余的13家被地方国资或者其他央企瓜分了，所以一般叫“中国X冶”，而不是叫“中冶X局”。

　　自古以来都是兵马未动粮草先行，现在经过几十年的基础建设，交通网几乎已经很完善了，但是在此之前，运输是非常困难的大问题。

　　我们新中国的第一条铁路就是“成渝铁路”，早在清朝的时候就想建，不过一直到1950年都没建成。

　　所以1950年6月，这条铁路终于再次开工，为了这条铁路特意成立“西南铁路工程局”，也就是后来的中铁二局。

　　这家公司很厉害，后来的中铁五局也是从二局分出来的，而且是我们铁路系统下面第一家独立上市企业，2001年就在上交所上市，比母公司中国中铁上市还早了6年。

　　经过几年的梳理，这些资产差不多都归纳得差不多了，所以又进一步成立综合性公司，把相匹配的资产打包进公司里面。

　　中国中铁在当年的年底就在上海和香港上市，中国铁建随后跟上，2008年也在上海和香港上市，果然是一脉相承。

　　比如中铁上海院，1953年就成立了，后来又陆续并入南昌设计院、杭州设计院、蚌埠设计院、南京设计所、徐州设计所，最后就有了现在的中铁上海设计院。

　　一看名字就知道是为了支援国外成立的，是我们最早进入国际市场的四家外经公司之一，现在主要业务依然也还是在海外。

　　要知道公司成立之前，就修建了鼎鼎有名的“坦赞铁路”，一条贯通东非和中南非的交通大干线公里，这可是我们最大的援外成套项目。

　　2014年改名的时候，我还惊讶了一下，好好的连号子公司，怎么就中断了，一直以为后面又会改回来，不过到今天都还没有。

　　还有其他众多优秀子公司就不一一说明了，从半年报公布的子公司业绩来看，净利润过十亿的子公司，抛开采购和项目投资这类子公司，只有中铁四院这一家子公司。

　　建筑施工类子公司里面，净利润过5亿的有七家，领先的是电气化局赚了9.2亿，然后十一局紧随其后，十二局和十八局也都赚了7个亿以上，十四局以6.5亿的成绩排第五。

　　看到这个盈利数据，就知道工程企业赚钱有多辛苦，三季报八千亿的营收，只有区区277亿的净利润。

　　不过几大建筑央企都差不多，典型的“高资产，高营收，高存货，高负债，高现金，低利润”，啥都高，就是利润低。

　　“中国铁建”和“中国中铁”的业务完全重合，反正都是综合性建筑央企，基本上所有常规建设他们都能做。

　　按照项目类型来分，主要业务来源于工程承包开云·kaiyun，然后房地产这两年增长还不错，其他的工业制造和勘探设计占比都很低。

　　这个词大家应该都很熟悉，我们有很多房地产公司，也有很多公共事业公司，但是真正具有施工实力的，其实并不多。

　　基建就是我们很熟悉的三大块，铁路、公路和市政去年前三季度分别新签合同金额1398亿、2383亿和1899亿，三块业务新签合同总共约5680亿。

　　去年前三季度中国中铁的铁路、公路和市政去年前三季度分别新签合同金额1789亿、1399亿和1522亿.

　　现在每年投入公路建设的资金，已经高达2.5万亿左右，虽然这两年的增速下降了，但是绝对量依然还是很高的。

　　到去年的年底，公路里程是535.5万公里，这个数据要说明一下，我之前分析中国中铁的时候，说截止到2022年年底，我们公路通车里程535万公里，这个有误差。

　　因为根据2023年12月21日，交通运输部举行的新闻发布会，会场上副部长李扬亲口回答，现在我们的公路通车里程是535.5万公里，新建包括改扩建高速公路超过7000公里，也就是我之前统计的数据多算了2000公里，这里做一个修正。

　　所以在十四五规划期内，我们还有14.5万公里的公路要修。还有不到两年的时间，差不多每年都修7000公里左右。

　　现在我们的铁路营业里程达到了15.5万公里，其中高速铁路营业里程4.2万公里，这也是世界第一。

　　其中“八纵八横”的高铁网要加快建设，未来时速250公里以上的高速铁路网，对50万人口以上城市覆盖率，要达到95%以上。

　　这个完成难度要大很多，意味着不到两年的时间，还要修建1万公里的铁路，其中高速铁路达到8000公里。

　　千万不要觉得这个里程数相比公路来说，好像也不是很多，铁路要比公路投入大多了，而且也要慢很多。

　　不过除了十四五规划，还有另外两个文件，一个是2021年2月印发的《国家综合立体交通网规划纲要》，这个文件的核心是建设我们的“综合立体交通网主骨架”。

　　这21条交通网总里程29万公里，其中高速铁路5.6万公里、普速铁路7.1万公里；高速公路6.1万公里、普通国道7.2万公里；高等级航道2.5万公里。

　　所以为了完成这个规划，就有了另一个短期计划，那就是去年印发了《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》。

　　这个计划就是分解那个骨架远景规划，现在综合立体交通网建成率约为79%、主骨架线%，进度还是很快的。

　　我仔细阅读了这三份文件，对里面规划的数据做了对比，如果真的按照最近的计划来执行，这套立体交通网会大大提前完成。

　　毕竟去年1~11月份，我们的交通固定资产投资就高达3.6万亿，主要承建铁路和高速公路的企业，就那么几家，完全足够铁建和中铁这两大巨头瓜分的。

　　我们作为工业大国，未来全球市场必然都是我们倾销的目的地，等军舰开到别人家门口了，谁都没法拒收。

　　主要有两大原因，第一个是产能足够大，边际成本足够低，第二个是产业链足够完善，配套成本足够低。

　　这是任何其他国家都没法复制的，人口有我们多的，没我们这么强大的基因和文化，而人口如果太少了，又支撑不起前期的产能大规模发展。

　　完善的产业链是我们高层智慧的体现，至于配套成本主要取决于两个方面，一个是能源，另一个就是交通运输。

　　你看企业都会自己选择更有利于自己的场所，那么对于国家来说，那就是尽量把所有基础配套设施都做得足够好，让所有企业都有更多的选择。

　　反正不管企业怎么选择，在基础配套设施上面，就算因为不得已的原因，让某一方面没能成为最优选，但即便是这样，也要让我们的非最优选，相比其他国家的最优选，不落下风。

　　基本上所有基建企业都有这个业务，中国铁建三季报新签合同金额1899亿，主要包括地方城市里面的基础设施，比如交通、水利、环卫等等。

　　其实对于市政工程，最近几年都很鸡肋，确实有很多大工程，但是除了几个发达城市之外，绝大部分其他城市都没钱。

　　2023年三季报中国铁建房建工程新签合同6549亿，占比超过整个工程承包业务的54%，非常庞大。

　　要知道去年铁路工程同比下降21.11%，公路工程同比下降0.61%，市政工程同比下降28.65%。

　　有朋友或许会奇怪，这几年房地产不是很低迷吗？不是大量房地产公司都不拿地也不建房子了吗？怎么铁建这块业务还会增长这么多？

　　逻辑也很简单，其实房地产行业本次最受伤的是施工行业和材料行业，要知道除了那几大建筑央企，全国各地还有无数中小型建筑企业。

　　而每家房地产公司都必然拖欠了大量工程款和材料款，当房企出问题之前，必然是早就资金链紧张，自然不可能给供应商结款。

　　未来房子的基本需求依然很大，只是不会再出现以前那种泡沫行情，行业重新洗牌后，中国铁建这样的施工巨头，未来业务依然会有保障。

　　现在完全反过来了，在各种榜单排名靠前的房企里面，纯正的房地产民企，只剩龙湖集团这一根独苗，绿城中国也很优秀，不过也有国资背景。

　　上图是中国铁建2023年三季报业务新签合同过百亿的7个板块，千万不要觉得其中房地产开发新签合同才757亿，好像占比不高。

　　那就大错特错了，只能说他的基建业务太过庞大，实际上2023年中国铁建的房产销售金额也是过千亿的。

　　不过2024年1~2月有所下降，操盘金额47亿，排名第22，操盘面积41.5万平方米，排名第19。

　　当然短期内的操盘规模，并不能体现综合实力，房企的未来主要还是取决于“拿地”规模上，因为至少说明两个问题。

　　这份榜单虽然排到了100名，但是拿地过千亿的只有三家，过500亿的也只有9家，就算是过百亿的也只有29家。

　　比如整个TOP100的榜单里面，2023年新增货值31515亿，同比下降10%，新增价值15485亿，同比下降6%，新增建面13359万平方米，同比下降3%。

　　一方面是整体依然低迷，另一方面是行业集中度越来越高，排名前十的企业里面，新增货值占了总量的59%。

　　而且央企虽然数量少，但是充当了拿地主力军，百强榜单里面，40%拿地金额都是央企贡献的，如果再加上国企，占比高达66%。

　　中国铁建其实没有拖后腿，2023年的拿地金额同比增长37%，在拿地金额过百亿的企业里面，增速仅次于中海的46%。

　　上图是2024年1~2月的新增土地排行榜，不得不提一下，土地价值榜里面，保利居然不见了......

　　中国铁建今年新增土地价值43.3亿，跟去年一样，还是排第9位，不过似乎拿地位置不是特别核心，因为新增土地面积104.9万平方米，居然排进了前三。

　　我觉得大概率是任务分配，比如某某地区说：“铁建兄弟，咱这里有块地，有点偏僻没人要，就给你了。”

　　不过拿地虽然换了一批新血液，销售依然还是去年那一批主力军，因为手里那么多地总得要建房子卖出去才行。

　　中国铁建今年的销售金额全口径53.4亿，排名第21，权益金额39.5亿，排名第20，上面的截图我只截到了前十名，等下太长了。

　　这份销量数据确实有点惨，比如2月份，前面100家公司加起来，总销售操盘金额也才1859亿，环比下降20.9%，同比下降60%，又创新低。

　　中国铁建是国资委明确以房地产开发为主业的16家中央企业之一，非常巧合，公司正好也在全国房企里面排名第16位。

　　可能也有很多人不知道中国铁建和中国中铁等其他建筑公司，是如何竞争的，毕竟他们的业务是有很多交叉的。

　　可以简单地理解为：“玩”，比如铁建和中铁的老总坐一起吃饭，两人商量这个项目谁来做，商量的结果很可能就是看谁先喝趴下。

　　他们要赚钱其实很简单，很多公用事业公司，本质上都是高额投资和超慢回报，在最后的终端随随便便多赚老百姓一点钱，整个产业都会秒变富翁。

　　所以这类企业已经形成很微妙的平衡，既能保持一点利润，又不会赚很多，让所有人都享受免费或者廉价的公共服务。

　　2023年三季报公司总负债12712亿，越来越高，即便减去1816亿的合同负债，也还超过万亿。

　　这里面有一部分是房子和地皮，还有一部分原材料、设备之类，但是还有一部分很重要，那就是变相垫款。

　　有些招标方可能因为缺资金，或者暂时周转困难，反正都是一家人，那就先建呗，理论上只要公司愿意，在交付之前，都可以人为认定成存货。

　　比如要建某个工程，主要成本就是人工和钢筋水泥等原材料，由于客户没钱，所以先把原材料买回来，钱先欠着供应商的，然后正常建造，建好之后，理论上存货里面的东西就会变成应收款，等着客户付钱。

　　比如中国铁建的应付款，看起来金额很大，但是2022年就已经高达6157亿，也就是2023年其实也就增加了162亿。

　　然后我们看应收款，2022年是2158亿，2023年三季报是2456亿，也就是增加了298亿。

　　在对比应收款和应付款就知道，差额是136亿，就可以简单的理解中国铁建的利润里面，至少有136亿是没收回来的。

　　所以这类企业可以简单地理解为“计划企业”，也就是很多东西都是计划好了的，企业的自主空间并不大。

　　但是同时也就没有了弹性，没有炒作空间，所以肯定很多人也不会喜欢，让公司的市值八年多以来，一直都在现在这个价位小范围上下波动。

　　其实两种想法都没问题，尤其是现在中国铁建的股息已经达到3.62%，至少比国债收益率要高不少。

　　这个问题也没那么严重，房地产的应收款确实会有问题，公司也正是因为这样才会计提，其他工程本质上都是左手倒右手。

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